现金冲击收购公司以私人争夺欧洲为目标

由于公众密切关注以及企业买家的竞争而一度避开，私募股权公司越来越多地瞄准欧洲的上市公司，对区域经济放缓的预测不以为然。

Refinitiv的数据显示，今年迄今为止，欧洲收购已达到创纪录的316亿美元(242亿英镑)，其中近一半已投资于上市公司，行业买家受到地缘政治担忧和全球经济放缓担忧的影响。

虽然这些担忧导致第一季度欧洲并购(M&A)活动下降67%，但收购公司 - 委托创纪录的现金投资 - 表示他们无法保持观望。

Warburg Pincus欧洲负责人Daniel Zilberman表示，“无论是好时坏，业界的工作都是投入资金。” Warburg Pincus正在与Apax Partners以34亿美元的价格收购英国卫星运营商Inmarsat。

贝恩公司(Bain&Company)的一份报告显示，自2006年至2007年的上一次繁荣发展以来，上市公司被买入和退市的所谓私有化交易达到了去年的最高水平，全球共有170笔此类交易获得了成功。

在去年的2280亿美元公私交易中，欧洲有710亿美元，北美有1180亿美元。

这种情况持续到2019年，由Hellman&Friedman和Blackstone组成的财团以57亿欧元的价格收购德国分类广告集团Scout24，这是德国上市公司最大的私募股权收购。

“私募股权基金不会受到经济衰退的影响。他们可以灵活地在其定价模式和持有时间内承保任何宏观问题。事实上，如果市场状况突然恶化，他们可以采取长期措施，”Laurent Haziza，全球罗斯柴尔德的金融赞助商联席主管说。

黑石公司最近的220亿美元收购基金突显了美国私募股权投资的现金支持，这种信心得到了支持。

消息人士表示，总部位于伦敦的Cinven计划为其第七只基金筹集100亿欧元，远远超过80亿欧元的初始目标，而欧洲的竞争对手正在跟上步伐，而CVC在2017年创下了创纪录的160亿欧元。

“在压力之下”

私募股权投资者表示，欧洲中型股公司 - 特别是那些在过去12个月一直处于下行轨道的伦敦富时250指数交易的公司 - 由于宏观经济紧张而变得更加便宜，高管们更倾向于接受他们的提议。结果。

贝恩资本私募股权公司董事总经理卢卡巴斯说：“大多数首席执行官都面临压力，他们需要为经济衰退做好准备，并考虑如何保持资金增长。他们越来越多地转向私募股权公司讨论他们的选择。”

Bassi还表示，私募股权基金的看法已经发生变化，因为他们越来越关注将全球行业领导者聚集在一起。

“我们是同一生态系统的一部分，”他说，指着贝恩在数字支付方面的专业知识。“公司袭击的日子已经过去了。我们可以帮助公司在经济衰退期间应对经济衰退。”

但银行家和分析师表示，一些收购基金可能会为购买上市公司支付高价而感到后悔。

“私募股权基金面临的最大风险是退出时的估值倍数收缩，”Zilberman在Warburg Pincus表示。“目前资产价格非常高，但利率正在上升，资本成本上升，多重需要随着时间的推移而下降。”

标准普尔全球市场情报部门的数据显示，欧洲杠杆收购的平均购买价格在2018年飙升至核心收益(EBITDA)的近11倍，高于全球金融危机前的水平。

自2017年以来，美国估值一直徘徊在EBITDA的10.6倍的历史最高点。

Warburg Pincus的Zilberman说：“你需要创造真正的战略价值来证明市场上的倍数，并达到你的回报目标。” “但你也需要在经济衰退中定价并为最坏的情况做好准备。”

在2006 - 2007年的繁荣时期，当全球私募股权投资飙升至约6500亿美元时，该行业依靠过度债务为大型交易提供资金，然后通过金融工程提取回报，导致公司难以维持下去并且一些资金流出的业务。

虽然由于创纪录的资产价格，充足的资本和不确定的经济背景，类似的担忧已开始浮出水面，但该行业迄今尚未受到影响。

“高风险是高回报的一个功能。大型基金旨在承担更多风险，而且往往需要更长时间的视野，”摩根大通的EMEA并购负责人Dwayne Lysaght表示。

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