CCT从星展银行获得“买入” 但从华侨银行（RHB）“持有”

星展集团研究部正在维持嘉德置地商业信托(CCT)的“买入”并将其目标价格从2美元上调至2.10美元，称CCT在新加坡办公楼租金多年回升之前仍被低估未来三年供应有限。

根据世邦魏理仕的数据，核心甲级商务中心办公室租金在1Q19环比上涨3.2%至11.15 ppm，连续第六个季度租金环比增长超过3%。

在2017年1季度末实现的11.15万美元也比2017年上半年的低点高出25%，经纪人表示这应该会增加投资者对CCT的兴趣。

DBS补充道，CCT的房地产估值低于实物市场交易，其向欧洲的扩张提供了另一个增长途径。

另一方面，华侨银行投资研究维持其对CCT的“持有”，称其估值不具吸引力，尽管1Q19业绩符合预期，并暗示未来有利的租金回升空间。

根据CCT在下午3点36分的交易价格1.93美元及其预测，CCT的市净率为1.05倍，FY19F分配收益率为4.7%，比其8年平均预期收益率5.6%低1.4个标准差。

RHB Research也将CCT维持在“中性”，因为其估值为1.1倍P / BV，而FY19F收益率为5%，尽管前景乐观，但仍“不够引人注目”。

“我们建议投资者逢低买入股票，”RHB分析师Vijay Natarajan表示。

可以肯定的是，CCT的1Q19业绩符合预期，分别为RHB和华侨银行全年预测的24%和24.2%。

请参阅：CCT报告，由于房地产投资增加，1Q DPU上涨3.8%至2.20美分

在1Q19，总收入和NPI分别同比增长3.5%和3.4%至9980万美元和7980万美元。增长主要受到Gallileo和亚洲广场2号塔(AST2)的推动，但部分抵消了Twenty Anson的撤资。DPU同比增长3.8%至2.20美分，原因是融资成本下降以及免税收入分配为340万美元或每单位0.091美分。

根据华侨银行的数据，1919年第一季度出现了良好的租金回升。AST2，Six Battery Road，One George Street和CapitaGreen的承诺租金(每月每平方英尺)为11.00美元至12.50美元，11.70美元至13.50美元，9.50美元至10.80美元以及12.30美元至13.30美元，而平均过期租金为10.20美元，11.85美元，9.91美元和12.13美元，分别。

首席分析师Andy Wong Teck Ching表示，“我们认为这得益于CCT的优质资产以及新加坡写字楼市场的持续增长势头。”

展望未来，CCT的2019年平均到期租金为每平方英尺10.44美元，2020年为每平方英尺9.60美元，2021年为每平方英尺10.72美元，目前低于市场现货租金每月每平方英尺11.15美元，这意味着未来有利于租金回升，尤其是在2020年。

投资组合占有率仍然高达99.1%，而截至FY18末期则为99.4%。

RHB的Natarajan表示，CCT签订了225,000平方英尺的租约，其中18%为新租约。新租约的租户组合也在七个行业中实现了多元化。

“我们认为大部分租约续租高于到期租金(5-10%)。根据世邦魏理仕的初步数据，甲级写字楼租金在1Q19环比上涨3.2%至每平方英尺11.15美元，继2018年同比增长15%。

由于供应量有限，Natarajan预计2019年甲级房产租赁费率将上涨5-15%。按照目前的增长势头，CCT目前约有11%的租赁收入需要续租。

同时，由于汇丰银行 - 目前是该物业的唯一租户 - 于2020年4月撤离该物业，CCT可能会考虑重建物业，并在总体规划草案(2019年)中利用CBD复兴主题带来的任何额外收益。

CCT强调，当前的重点将放在翻新和重新出租房屋上。但是，管理层指出，根据2019年总体规划草案，管理层预计目前的总建筑面积不会有任何显着增长。

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