金融市场“暂停派对”使美联储降息的可能性降低

自去年年底美联储退出加息以来，风险承担风靡一时。美国股市重回历史高位，投资者正在囤积最低等级的公司债券，只增加额外风险补偿。

华尔街的反弹情绪可能受到一位总统的欢迎，该总统在去年市场大幅下挫后一直要求美联储降息，并且抱怨即使在当前水平暂停也是错误的召唤。

但如果说华尔街的“暂停派对”让美国中央银行降息的可能性更小。近期有关零售销售和出口的利好消息缓解了经济急剧放缓的担忧，这使得降息的情况更加疲软。

投资者至少已经得到了这个信息，并且从预测今年晚些时候的降息转向现在只有50-50美元，美联储将在2020年初之前降低利率。

一些分析师表示，金融市场的状况是美联储去年加息的证据，可以让经济继续增长，同时控制风险。在这个阶段降息只会引发问题。

花旗首席经济学家凯瑟琳曼周三在巴德学院利维经济研究所(Levy Economics Institute of Bard College)举行的金融稳定会议上发表讲话时说：“为什么他们应该保持加息的可能性是因为金融稳定。”

在接近零利率的十年后，“走向一个体现风险的资产价格星座对于让我们进入一个更稳定的金融市场至关重要”，她说，并指出股票价格和低等级债券收益率都显示市场那仍然是乐观的。

在对美联储的批评中，美国总统唐纳德特朗普，白宫首席经济顾问拉里库德洛以及可能的美联储提名人斯蒂芬摩尔都认为，较低的利率将允许更快的增长，并与特朗普的经济计划保持一致。他们认为，由于通胀风险较低，央行不需要通过维持利率来维持“保险”。

该分析忽略了自2007年至2009年金融危机以来稳步融入美联储决策的金融稳定性问题。曼恩在一次以纪念经济学家海曼·明斯基为名的会议上发言，他探讨了金融过剩如何在经济繁荣时期建立起来，并以灾难性的方式放松。十年前的衰退表明，这种动态可以给实体经济带来多大的影响。

金融稳定不是美联储的正式授权，根据国会立法，美联储应该维持最大就业和稳定价格的双重目标。但自危机以来，央行已经得出结论，保持金融市场平稳是实现其他两个目标的必要条件。

这并不意味着波动性的终结或利润的保证，而是风险的定价合理，杠杆的使用 - 借入资金进行的投资 - 保持在安全限度内。

这就是为什么即使是政策制定者专注于维持高水平就业的关键原因，如波士顿联邦储备银行总裁埃里克罗森格伦，有时也采取强硬的态度支持加息。Rosengren和其他人说，工人的糟糕结果将是让市场膨胀太多，并再次崩溃，即使这意味着在此期间会有更高的失业率。

罗森格伦最近在北卡罗来纳州戴维森学院的讲话中表示，市场目前“有点富裕”。

他说，虽然不足以保证加息，但它确实反对降息。总体而言，包括董事长杰罗姆·鲍威尔在内的美联储官员表示，他们认为金融风险处于可控范围内，政策制定者认为，迄今为止，加息政策已经得到了帮助。

罗森格伦表示，金融市场状况“是美联储必须解决的问题”。“现在暂停利率是合适的。”

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