利润的想法 Wabco＆Bosch：尽管近期需求前景疲弱 但仍然是优质的长期业务

亮点：

- 各自市场的领导地位

- 原材料成本仍然是一个问题

- 近期需求低迷，长期展望利好

- 鉴于其强劲的基本面，应该得到溢价估值

--------------------------------------------------

在汽车市场的市场波动和需求前景疲弱的情况下，汽车配套领域的一些领导者已经纠正并值得关注。两家具有强大基本面和长期前景的公司是Wabco India(Wabco)和博世。由于两家公司在各自市场的领导地位和积极的长期终端市场前景，两家公司都是合理的长期投资组合候选人。我们建议投资者在当前市场疲软的情况下积累这些公司。

以下是这些公司未来的主要增长动力：

行业机会 - 短期内低迷

Wabco和Bosch的财富与商用车(CV)领域的增长直接相关。在18财年表现出色之后，由于宏观经济环境疲弱，国内CV部门面临很大压力，导致市场情绪低迷。市场情绪低迷也是出于流动性问题和融资问题。新的轴载标准在CV段中的滞后影响也部分归咎于此。

我们预计短期内需求仍将疲软，但由于经济增长，收入水平上升，渗透率下降，政府推动农村收入增加以及对基础设施和建筑的关注，长期增长前景依然看好。

可以作为近期触发因素的是即将到来的巴拉特第六阶段排放标准，将于2020年4月开始实施。预计这将推动需求，因为新的符合BS-VI标准的车辆将比现有车辆更昂贵。此外，预计BS-VI排放标准将为博世在两轮(2W)空间开辟新的途径，因为化油器将被喷射系统取代。

政府的报废政策可能会导致20万至30万辆20年以上的卡车被更换，这对两家公司来说也应该是个好兆头。

优势

博世和Wabco在其产品领域均享有领先地位。博世已经在柴油喷射系统中获得了75%的市场份额，而Wabco在空气制动系统中拥有85%的市场份额。Wabco仍然是其母公司的首选供应商。另一方面，博世在汽车配套公司中具有技术领先地位，其技术实力使其成为少数几家与原始设备制造商(OEM)具有讨价还价能力的公司之一。

最近一季度的业绩受到CV需求减弱的影响

季快照

由于汽车业务持平增长(贡献率为80%)，博世的CV销售增长率同比下降(同比)，反映了CV市场的增长缓慢。汽车市场受到新轴载规范和流动性挑战的滞后影响。动力传动系部门下降2.7%，而售后市场部门则增长5.8%。在安全系统和太阳能部门的推动下，非移动部门增长了4.8%。

Wabco的净销售额增长了8%，原因是OEM和出口分别增长了4%和12.5%。然而，售后市场下降了1.3%。

较高的原材料(RM)价格损害了两家公司的营业利润率。博世和Wabco的利息，税项，折旧和摊销前利润(EBITDA)利润分别收缩92个基点和107个基点。两家公司在降低运营成本的努力下逮捕了这一秋天。

溢价估值

在需求前景疲弱和市场波动的情况下，博世和Wabco股票分别从52周高位回调了20%和28%。

博世和Wabco的预测市盈率分别为2017财年和预期收益的31.4倍和28.2倍。鉴于其强劲的财务表现，这些公司应该得到高价估值。因此，我们建议投资者以交错的方式长期购买这些业务。

　　免责声明：本文由用户上传，与本网站立场无关。财经信息仅供读者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 如有侵权请联系删除！